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高盛:别傻了!多哈会议不会给油价带来惊喜

本文来源于华尔街见闻 2016-04-12 10:36:49 我要评论(0
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4月17日的多哈冻产协商会议渐行渐近,高盛却对其持冷淡立场,称别指望这个会议将给油价带来支撑。

4月17日的多哈冻产协商会议渐行渐近,高盛却对其持冷淡立场,称别指望这个会议将给油价带来支撑。

高盛大宗商品策略师Damien Courvalin在10日发布的研报中称:

我们不认为多哈会议将给原油市场多头带来惊喜。考虑到市场花了18个月的时间才最终开始再平衡,所以减产毫无意义。

此外,任何会支撑当前油价的协议都会被证明是弄巧成拙。在我们看来,如果要在下半年出现供应赤字,油价持续低位才会促使非OPEC供应作出相关调整。

最后,将产量冻结在近期的产出水平上不会加速原油市场再平衡,因为除了伊朗之外,OPEC和俄罗斯的日均产量总计仍接近4050万桶。

最重要的是,今年一季度石油产量所达到的稳定状态主要是由于短暂的供应中断。局势一旦逆转,则OPEC产量就可能日均增加50万桶。未来数月,伊朗、中立地区和利比亚还有可能增产。

结果就是,我们认为,考虑到很多产油国都有可能增加产量,即使多哈会议达成冻产协议,OPEC产量也将不断攀升。

尽管市场似乎从多哈会谈有可能达成协议中获得了支持,油价过去几周出现上涨,然而,这种潜在结果并没有人能够保证。我们认为,更大的可能是,多哈会议将为油价提供下跌催化剂。

有意思的是,原油期权市场将这次会议和无风险溢价关联了起来,布伦特1606合约ATM隐含波动性(Brent ATM implied volatility)自2014年6月以来首次低于1607合约ATM 隐含波动性。

尽管会前市场难以达成一致预期,但我们相信,在我们预计油价将走低的假设之下,这种上倾的波动性曲线对4月18日的油价给出了错误的定价。

最后,我们预计,平衡的原油市场将令油价在今年晚些时候回归期货贴水(现货升水)状态。相信最近的布伦特远期曲线走平只是短暂的。

因此,我们预计2016年第二季度原油均价将为每桶35美元。

高盛分析师Jeffrey Currie也表达了类似观点。他称,尽管市场对这个会议抱有希冀,但他仍认为会议无法达成任何一致协议。“最大的阻力在于沙特和伊朗的立场冲突。”

伊朗石油部长Bijan Zanganeh公开贬损参与冻产的想法,明确表示伊朗将持续增加产量和出口,直到他们达到被制裁之前的水平。伊朗外交部长Javad Zarif上周称,伊朗寻求重夺其在国际能源市场的份额。

而沙特副王储Mohammed bin Salman上周放狠话称,只有所有主要产油国都决定冻产,沙特才会参与冻产。如果任何产油国决定提高产量,沙特也不傻。他还强调伊朗必须参与。

关键字: 高盛 多哈 会议
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