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茂宸对赌稳操胜券 母婴板块盈利强劲

本文来源于-- 2018-07-05 10:56:00 我要评论(0
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近日,香港茂宸集团(273.HK)发布公告称,由于对旗下非全资附属公司爱婴岛集团有限公司的前景及发展机遇持乐观态度,拟分拆爱婴岛于联交所独立上市;且兑现并更改集团与爱婴岛之间的投资协议;此外,爱婴岛管理层团队及一名第三方拟合共以人民币5000万元认购爱婴岛417股新股份。

一连串的举动证明,爱婴岛业务已不断急速扩展,规模日益做大做强。

值得注意的是,茂宸集团于2016年底,以4.58亿港元(及约1.58亿港元贷款予珠海爱婴岛管理团队的公司)收购华南地区领先的母婴及儿童产品业务特许运营商珠海爱婴岛55%股权的协议当中涉及“对赌”条款。

很多时候,企业与企业之间的并购融资,在条款之中会加入此类对赌协议,意即约定的条件出现时,其中一方便可行使指定的权利,通常以股份或现金作为代价,这种做法普遍源于投资方对融资方未来不确定情况的一种约束,属于投资方较常见保障自身的做法。

茂宸集团于2016年底与爱婴岛签订的对赌条款约定:未来三年,即2016至2018年,爱婴岛的溢利需达到指定标准,否则需转让股份或以现金作赔偿,反之亦然。这个协议,于茂宸集团一方而言,无疑是降低投资风险、保障股东利益的做法。

协议签订之后,爱婴岛过去三年表现如何?

首先,爱婴岛间接附属公司珠海爱婴岛为华南地区领先之母婴及儿童产品零售业务特许运营商,以“爱婴岛”品牌经营的自营及特许经营零售店,其区域性网络逾1000多间,主要位于广东省、江苏省及浙江省。

其次,以2017年为例,最终由于爱婴岛溢利达1.2亿元人民币,即大幅超出协议所保证的8500万元人民币逾四成,因此,茂宸2017年度业绩需计及因对赌而应付或然代价的计量亏损1.3亿港元,若剔除此项,其母婴童消费零售业务将由亏损510万港元,转为溢利1.248亿港元。

虽说茂宸最终要付出“或然代价”,但这正是由于爱婴岛盈利能力强于预期所致。再者,说到底,爱婴岛的账目最终会与茂宸合并,盈利强劲实则于双方皆有裨益。

近日,茂宸与爱婴岛重新修订协议。同样,若爱婴岛2018年溢利达1.2亿元人民币,在新协议底框架下,茂宸仅需付500万元人民币或然代价,较原协议按比例付出的代价大大减低。

不难看出,爱婴岛2017年的溢利已达原协议中2018年所订的目标,只需今年与去年业绩持平或稍有增长,对赌协议中的条款即可完成。这样一来,站在茂宸股东利益的角度,500万元换取预估的可观入账,当然是值得憧憬。

此外,爱婴岛管理层拟增资认购爱婴岛417股新股份,相当于5000万元人民币。在爱婴岛角度来看,愿意调整额外红利,外加管理层此时增资,无疑是对公司信心的证明,可见今年业绩实在值得期待。

茂宸集团公告中同时提到,基于爱婴岛强劲增长前景,茂宸将于2020年前促成爱婴岛在港IPO上市,具体时间需待有关监管机构审批。

无可否认的是,爱婴岛这几年将会愈做愈大,对茂宸营收贡献随之而增加,2017年爱婴岛占茂宸经营收入约75%,相信今年茂宸亦会因而进一步向好发展。

(编辑:liaokai)
关键字: 母婴 板块 盈利
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