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央行主管媒体:投资者不必妄自菲薄,A股有条件平稳健康发展

本文来源于金融时报 2018-08-27 10:54:00
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(原标题:《中国股市有条件平稳健康发展》)

近一段时间,A股市场不断振荡下行,上证指数一度跌穿2700点整数关口,更是引发各方对于股市的高度关注。从今年市场走势来看,A股市场经过年初短暂上行之后,从1月底开始持续走低。截至8月24日收盘,上证指数较1月底3757.20点的高点下跌了27.35%。

反观美国股市,道指、纳指等主要指数不断走高,标普500更是在上周五创出历史收盘新高。部分机构甚至称,美国股市正在创造历史上最长牛市。

A股市场半年多跌幅接近三成,而美股却不断走高。这种巨大反差,让不少国内投资者愈加困惑与悲观。其实,对于当前A股市场,投资者不必妄自菲薄,过于悲观,应保持冷静,理性看待。越来越多的市场人士认为,无论从宏观经济基本面还是市场估值水平看,中国股市有条件平稳健康发展。

首先,良好的经济基本面,是中国股市平稳健康发展的基础条件。尽管当前我国经济“稳中有变”,面临错综复杂的国内外形势,但整体上中国经济延续了总体平稳、稳中向好的发展态势。当前中国经济韧性总体较强,已连续12个季度运行在6.7%至6.9%的区间,就业形势较好,工业生产总体平稳。

展望未来一段时期,经济保持平稳发展的有利因素仍然较多,有条件继续保持平稳增长态势。从国际上看,全球经济总体延续复苏态势,IMF在7月份预测今明两年世界经济增速均为3.9%。从国内来看,中国经济韧性较强,经济基本面长期向好的趋势没有改变。

值得注意的是,近一个月来,政策面也在发生一些预调微调,更加强调应对经济中的“变”,稳定经济基本面。7月底召开的中央政治局会议提出了“六稳”的工作部署,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期,并强调财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,货币政策要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。此后,一系列落实“六稳”的政策相继出台,从加快地方债发行到加大金融支持中小企业力度,再到进一步疏通货币政策传导机制,这些措施都有助于我国经济保持在合理增长区间,稳定各方预期。

其次,资本市场深化改革、扩大开放的一系列举措继续推出,是中国股市平稳健康发展的制度条件。尽管我国股市从诞生至今只有二十余年,一些体制机制性问题还有待解决,但从总体上看,随着改革的深入和开放步伐的加速,我国股市的制度性基础在不断夯实。特别是过去一段时间,为建设好既富有国际竞争力,又具有中国特色的多层次资本市场,监管部门持续推进资本市场“四梁八柱”性质的改革,加快资本市场改革开放步伐,进一步完善多层次资本市场体系和基础性制度。

此前不久,证监会分别召开党委会和主席办公会,会议强调,把“六稳”的要求贯彻到资本市场监管工作的各个方面,在国务院金融稳定发展委员会的统一指挥协调下,全面深化资本市场改革和扩大开放,推动资本市场平稳健康发展,更好服务供给侧结构性改革和经济高质量发展。对此,市场人士表示,从会议强调进一步深化资本市场改革和扩大开放的具体举措来看,显然有利于提振各方信心,稳定投资者预期,推动资本市场平稳健康发展。

再次,估值优势带来的吸引力,是中国股市平稳健康发展的市场条件。随着近一段时间A股市场的下跌,股价跌破净资产的个股不断增多,数量远高于此前几轮市场熊市低点时的破净数量。有分析称,一般来说,破净个股数量越多,往往距离市场底部越近。A股市场的历史,似乎也多次印证了这个经验。

从市盈率看,中国股市当前相对较低的估值,也早已成为市场竞争力的佐证。分析表示,中证500指数估值由2015年高点时的80倍左右,回落至目前的22倍左右,接近2008年国际金融危机后的最低水平,已经具有较强的安全边际。同时,上证50的市盈率仅为9.6倍左右,上证180的市盈率仅为10倍左右,沪深300的市盈率为11倍左右。从国际比较看,美国标准普尔市盈率约为23倍,纳斯达克的市盈率约为55倍,日经225的市盈率目前约为16倍。

估值相对较低的吸引力,加上开放步伐的加速,这让不少国际投资机构纷至沓来。有数据显示,今年前7个月,外资流入速度和规模都呈现加快势头,包括QFII(合格境外机构投资者)、RQFII(人民币合格境外机构投资者)、沪股通、深股通在内的涉外投资者,净买入金额合计约1700亿元人民币。分析人士称,这意味着,随着市场开放程度提高、基础制度的完善以及投资价值的显现,A股市场正逐渐得到国际资金的青睐。

可以说,从经济基本面到体制机制的制度建设,再到具有吸引力的估值,中国股市已经具有保持平稳向好发展的条件。但为什么在这样的条件下,A股市场并未如各方所愿走出低迷,反而一直在低位徘徊,甚至不断走低?答案或许在于,投资者依然信心不足。

实际上,从7月底中共中央政治局会议,到此后证监会以及各部委的相关会议,都有一个目标,就是稳定各方预期,提振市场信心。在政治局会议提出的“六稳”中,稳金融的内涵,既包括货币政策要保持流动性合理充裕,信贷政策要提升服务实体经济质效,更包括资本市场要保持平稳健康发展。显然,投资者对此要有全面深刻认识,对未来的政策力度和市场走势要有正确预期。

【作者:赵洋】 (编辑:郭怀毅)
关键字: 投资者 条件 发展
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