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三元股份:主营业务持续下滑 再次陷入内斗的泥潭

本文来源于投资者报 2018-11-12 08:03:22
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主营业务持续下滑的三元股份 又陷入了内斗的泥潭

三元股份赚钱的并不是主营业务,持续近一年的内斗目前也仍然看不到任何实质性的改变,这对长远发展非常不利

在主营乳制品、奶粉等业务持续下滑之际,靠投资并购收益维持业绩报表的三元股份(600429.SH)正渐行渐远。更令市场担忧的是,持续近一年的内斗事件仍然悬而未决,这种自断手臂的现象正在一步步蚕食这家老牌国企的市场份额。

三元股份日前发布的三季报显示,1~9月公司营业收入56.74亿元,同比增长21.07%;归属上市公司股东的净利润1.39亿元,同比增长12.61%。截至三季度末,货币资金为18亿元,经营活动净现金流为-9346万元,总负债为77.6亿元,同比去年同期的27.4亿元,净增加超过50亿元;其中,短期借款9652万元,流动负债31亿元,相比年初19亿元增长58%;其他应付款为16.62亿元,较年初8.45亿元,也增长近1倍。

关于现金流为负与债务激增等问题,《投资者报》特约记者多次联系三元股份高管,包括董秘张娜等,但截至发稿前,并未得到回复。

8家子公司主营业务亏损

一位不愿具名的券商分析师告诉《投资者报》特约记者,从详细的上半年业绩来看,三元股份的主营业务在持续下滑,财务报表好看仅仅是因为国外和其他投资性收益,比如麦当劳等。换句话说,三元股份赚钱的并不是主营业务。长远而言,这对公司发展非常不利,公司目前发展战略非常模糊,看不清楚。

《投资者报》特约记者查询发现,仅非经常性损益项目部分,三元股份就收到计入当期的政府补助1971万元,除此之外,还有来自于委托他人投资或管理资产收入1094万元。

值得关注的是,三元股份上半年仅麦当劳的权益收入就为1.22亿元,现金红利为2000万元。这是三元股份最大的投资收益。

进一步查询发现,三元股份旗下的12家子公司,普遍是亏多赚少。河北三元半年营业收入为6.32亿元,同比增长5.63%,净利润为-259万元,同比亏损3485万元;新乡三元上半年营收1亿元,同比增长25.88%,净利润为-55万元,同比亏损317万元;天津三元上半年营收7121万元,同比增长1.16%,净利润45万元,同比亏损19万元;上海三元上半年营收1.78亿元,同比下降2.98%,净利润为-2024万元,同比亏损201万元;湖南太子奶上半年营收5653万元,同比增长43%,净利润为-1411万元,同比亏损193万元;北京艾莱发喜食品有限公司上半年营收7.3亿元,同比增长11.21%,净利润6350万,同比减少1030万;唐山三元上半年营收4313万元,同比增长3297万元,净利润427万元,同比减少891万元;香港三元上半年营收4.19亿元,净利润-1294万元。

12家子公司中8家亏损,其余四家也基本上都是微利。迁安三元上半年营收1.5亿元,净利润253万元,同比增长114万元;柳州三元上半年营收1871万元,净利润28万元,同比增长129万元;江苏三元上半年营收6216万元,净利润为227万元,三元普度国际资本与贸易有限公司,上半年营收5837万无,净利润220万元,同比增长84万元。

没完没了的左右手互搏

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受《投资者报》特约记者采访时表示,一方面这跟三元股份今年以来的内斗有关,唐山三元抢夺原有三元奶粉经销商市场,造成三元自身定价体系混乱,市场受到影响;另一方面今年国内新生儿出生率同比是下降的,对奶粉企业来说,也提出了更严峻的挑战。

另一位三元股份奶粉事业部中层员工也向《投资者报》指出,因内斗因素导致该部门销售今年的确受到很大影响。

三元股份内斗起源于唐山三元。今年年初,有湖北等地三元奶粉经销商反映,原有分销业务被唐山三元抢夺,由于唐山三元奶粉进价只有60元,而其代理产品的出厂价要200多元,导致市场大幅度收缩。

从唐山三元上半年业绩来看,虽然营收增长迅猛,但仍然亏损近900万元。时隔11个月后,三元股份的内斗与抢市场是否改变?答案是并没有。

湖北黄石、鄂州、黄冈三市经销商向《投资者报》记者表示,“直到今天,内斗都从未解决。之前公司客服人员一再告知会解决,但几个月过去,不仅没有解决,三元奶粉还一直断货”。

该经销商强调,代理三元多年,内斗之前只代理三元产品,去年营业额有3000多万元,而截至现在才两三百万元,如今只能代理其他品牌。“据我们估算,目前仅湖北市场,三元奶粉的市场占有率跟去年和之前相比出现大幅下滑。”

还有一位江苏地级市不愿具名的经销商也告诉《投资者报》记者,今年三元奶粉生意没法做了,价格很混乱,货还时有时无,不清楚公司发生什么事。

朱丹蓬分析,这种内斗应该与三元股份的顶层设计有关,可能涉及到市场规划和中长期战略,否则不可能出现两家子公司去争夺同一个地区的经销商,造成整个渠道混乱,这是比较少见的。

“这没一点好处,纯粹变成内耗了。当然,由于三元股份今年也刚换了管理层,现在可能在做顶层设计上的调整,但目前为止,依然没有看到任何实质性的改变。” 朱丹蓬强调,内讧要尽快解决,否则会严重影响三元股份今年业绩以及2019年布局。

今年6月14日,三元股份宣布,陈立俊因3年任期即将届满辞去总经理职务,聘任张学庆为总经理,由其全面负责三元股份各项业务。张学庆此前在复星集团多年,这标志着三元股份进入复星系经营时代。

而据《投资者报》特约记者了解,张学庆担任总经理不久,把原三元股份常温奶事业部总经理的张俊提升进了高管团队,同时担任副总经理;另一位原奶粉事业部总经理吴松航则担任总经理助理。

“我们确实不清楚公司新团队的经营方向和思路。是在三元传统主营业务上拓展新业务呢?还是彻底走与主营业务无关的新业务?我们不清楚。”前面那位券商分析师对此表示。

(编辑:林辰)
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