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巨额商誉风险压顶之下 东诚药业再起并购征途

本文来源于财经网 2019-02-27 20:50:00
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财经网

文/朱沛镕

2月27日,东诚药业发布公告称,旗下全资子公司安迪科与高尚集团全资子公司高尚医药签署股权转让协议,并通过收购控股广东回旋、湖南回旋、昆明回旋、四川回旋四家标的公司,推进东诚药业在核药中心的全国性布局。

公开资料显示,四项股权交易共计约1.05亿元。而交易价格方面,广东回旋总估值暂定1.60亿元,45%标的股份的转让价格暂定7200万元;湖南回旋总估值暂定7000万元,45%标的股权的转让价格暂定3150万元;昆明回旋的总估值暂定212万元,45%标的股权的转让价格暂定95.40万元;四川回旋总估值暂定81.10万元,据45%标的股权的转让价格暂定36.495万元。   

值得一提的是,四家标的公司的财务状况并不乐观。2018年,广东回旋亏损237.95万元,湖南回旋亏损202.91万元,昆明回旋5.25万元,四川回旋亏损19.41万元。而对于东诚药业一连收购四家亏损企业的核心意图,财经网曾联系对方。但截至发稿,并未收到回复。  

对此,相关人士表示,东诚药业2012年上市,上市之后,经营业绩欠佳,转型是必然结果。从2013年开始,东诚药业开始了并购的征途。截至2017年,其已完成对大洋制药、云克药业及迪安诊断等多家公司收购,交易价格合计约为34亿元。

“东诚药业作为生产性的企业,一直以来其销售渠道都比较单一,销售环节繁杂也导致其终端药价与其他药企相比没有竞争力。” 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英表示,其不断并购的目的在于打开其药品直销渠道,进一步降低终端销售价格,弥补在行业中价位方面竞争力不足的现象。

据财经网了解,自2012年起,东诚药业6年间借助并购确实实现了经营业绩的大幅提振。其中,2018年实现净利润2.80亿元,达到了2015年的3.12倍。值得注意的是,在其收购过程中的频频高溢价给公司带来了26.98亿元的商誉。截至2018年年底,东诚药业总资产近70亿元,然而其其商誉占比却近40%。

对此,王红英向财经网表示,东诚药业在近几年的并购过程中,自身负债率在逐步攀升,包括现金流状况改善情况也并不乐观。目前的市场背景下一旦有风吹草动,比如在并购企业过程中出现经营亏损的进一步扩大,或者并购收购步子一下迈的太大等,均会带来相当大的商誉减值风险。

此外,除27亿元商誉压顶外,东诚药业此次亿元级收购明显是在豪赌核医药领域。 

“尽管东诚药业大肆并购收购旨在增加销售渠道,但核药市场的销售规模具体还需看市场需求。”王红英坦言,在药品监管越来越严的背景下,核药的管理包括其加价销售等,都会受到同行业药品价格的约束。

随着大举布局核药领域,东诚药业的固定资产也在大幅增长,在固定资产折旧摊销增多情况下,其盈利能力也或将遭到冲击。

“目前来看,核药市场需求相对稳定,大规模的并购或许会带来现金流流动性不足、企业负债率上升等问题。”王红英进一步表示,目前在市场流动性之下,东诚药业其股价虽然会有一定的上涨,但是与金融板块等其他热点板块相比投资价值并没有很高,大肆并购之下,投资者对于其未来净资产收益率指标能否提升仍表示担忧。

【作者:朱沛镕】 (编辑:林辰)
关键字: 商誉 并购 药业 风险
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