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深耕一二线、估值增长可期 禹洲获多家机构看好

本文来源于东方资讯 2019-04-09 16:03:00
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根据乐居财经发布的《2018中国内房股ROE50强》榜单,禹洲2018年ROE以19.5%位列榜单第21位,全面反映了其在盈利、运营、财务上的综合实力。禹洲已多年在ROE这个关键指标上满足“长期”且“稳定”两个指标,稳健输出价值。

2018年禹洲地产(01628.HK)收入同比增长12%至243亿元,毛利率约31%,保持行业较高水平。核心净利同比上升35%至34亿元,符合预期。

2019年,禹洲对各城楼市做出精准判断,因地制宜地调整项目推盘策略,第一季度在上海、苏州、合肥、扬州、舟山、厦门、唐山等多地楼盘纷纷跻身当地热销TOP10榜单。此外,根据最新出炉的中国指数研究院《2019年1-3月全国房地产企业拿地金额TOP100》榜单,禹洲位列第11名。

禹洲地产的亮眼表现获资本市场的广泛看好,业绩发布之后,股价收报4.74港元,较上一交易日上涨5.8%。此外,禹洲陆续被摩根大通首选股、花旗、中金、麦格理、联昌国际等多家机构看好并覆盖,获得“优于大市”、“推荐”、“买入”及“增持”评级。

利润率稳固可持续 未来增长可期

盈利能力一直是禹洲的一大核心关注点。2018年,禹洲核心净利润达人民币34.19亿元,同比上升近17%,核心净利润率由2017年的13.5%增长至14.1%,位居行业领先水平。

中泰国际认为其关键在于禹洲销售及行政开支与土地增值税所占比重双双下降,体现出了公司较强的成本管控能力。同时,公司的资产负债表结构得到进一步优化,一年内到期债务占总债务比率下降至38%,且现金对短债覆盖倍数上升至1.7倍,手头现金充裕。

此外,截至2018年年底,禹洲土地储备达1,738万平方米,总货值约为人民币3,000亿元,其中80%位于一二线城市。2019年第一季度,禹洲积极补充土储,于一二线城市拿下多幅优质地块。

中泰国际提出,在经历了2017-2018年的严厉政策抑制之后,一二线城市的住宅市场2019年将迎来量价齐升。禹洲作为主打一二线城市的稳健房企,政策风险明显降低;相比于其他高杠杆的同业,禹洲健康的资产负债表将帮助公司把握更多拿地机会,禹洲将受益于一二线城市市场的复苏。该行维持对禹洲的“买入”评级,目标价上调至5.7港元。

华泰金融控股有限公司认为,鉴于公司土地成本合理(截至2018年年底土地成本为4,812元/平方米,占合约销售均价的31.8%),且主要布局的一线城市和强二线城市房地产市场情绪回暖,禹洲在保持利润率稳定的同时,盈利能力仍有上行空间。该行重申“买入”评级,上调目标价至5.3港元。

剑指千亿目标 保证 规模、利润、风险平衡

剑指千亿目标,长远战略布局。禹洲积极与央企合作,实现战略共赢。2018年8月,禹洲引入华侨城(亚洲)作为战略投资者。华侨城(亚洲)拥有央企背景,有助于强化禹洲的融资能力,降低融资成本。与此同时,双方强强联合,未来将合作开发更多优质项目,建立稳固的长期合作伙伴关系。

麦格理认为,禹洲引入华侨城(亚洲)作为战略股东,有望在粤港澳大湾区加速扩张,有利于公司实现5年内大湾区销售占比20%的愿景,双方协同合作,互利共赢可期。此外,禹洲今年可售货值中,50%位于长三角城市圈,该行认同禹洲区域布局合理、管理层目标坚定,重申“优于大市”评级,目标价5.51港元。

联昌国际认为,禹洲注重规模与利润平衡发展,2019年第一季度精准把握市场时机,以较低的土地成本积极扩充优质土地储备。预期禹洲与华侨城(亚洲)将有更多的合作项目落地,未来发展值得期待,重申“增持”评级,目标价5.6港元。

禹洲集团董事局主席林龙安表示,禹洲将保持2020年千亿目标不变,但不会为了追求扩大规模而牺牲利润。禹洲更强调规模、风险、利润的平衡。

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