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热衷“装修”、重金营销 益佰制药“表面光辉”难掩重重危机

本文来源于财经网 2019-06-20 22:38:08
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段静远/文

5月12日,益佰制药收到上交所问询函后,而在6月10日,公司又收到了贵州证监局警示函。

按照警示函显示,上市公司签订虚假工程合同或协议,套取公司3294.87万元,而这些钱最终用于实控人窦啟玲购买家具、家装用品。此新闻一经爆出,即刻引发一片哗然。

豪掷千金进行医院装修改造、“套现”千万给实控人买家具,不仅热衷装饰美化,益佰制药更是持续重金砸向营销。但是,营造出来的美好“景象”下,依旧难掩益佰制药业绩转亏、现金流持续红灯的尴尬状况。桩桩件件的问题爆出,更暴露了益佰制药“表面光辉”下的重重危机。

“装修”热情高涨

6月15日,在“签订虚假合同,套现买家具“新闻爆出后的3天,益佰制药此前数度推迟回应的年报问询函回复终于公布。回复显示,益佰制药对“商誉减值、行业经营及财务状况”等问题作出解释。

在这份回复中,财经网注意到,“热衷装修”的实控人,在公司旗下医院、企业的装修改造上,也是一掷千金、花销巨额。

据不完全统计,2018年,益佰制药豪掷7582.43万元用于整修改造,涵盖黑龙江华澳医院基础设施改造及装饰工程净投6827.36万元,以及新增合并范围富临医院装修及改造工程投入755.07万元。而2017年,益佰制药在医院装修改造方面的投入也高达8334.93万元。

但在这样的豪掷千金背后,益佰制药或许并未有看上去那么“有钱”。实际上,益佰制药正不断面临现金流持续告急,甚至不得不变卖资产自救。

据2018年业绩报告显示,益佰制药全年实现的营业收入,虽勉强与2017年持平,但值得注意的是,公司去年净利润出现由盈转亏,全年归属于上市公司股东的净利润为-7.25亿元,同比下降287.21%。

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图片来源:益佰制药2018年年度报告

伴随着经营业绩的大幅下降,益佰制药的经营现金流也不断亮起红灯。甚至从2018年第一季度开始,益佰制药的经营现金流连续出现净额为负的窘况。数据显示,第一季度,益佰制药经营现金流净额为-1.54亿元,同比下降151.73%;半年经营现金流净额为-0.97亿元,同比下降135.02%;第三季度经营现金流为-0.98亿元,同比下降120.62%。

而去年第四季度作为全年唯一经营现金流为正的季度,其背后或许更多的,是接连三个季度现金流持续告急,倍感压力下的勉强求生。据公开资料显示,2018年12月18日,益佰制药公告称,公司拟转让其所持有的淮南朝阳医院53%股权。事实上,益佰制药收购淮南朝阳医院尚未满3年,不仅如此,淮南朝阳医院在被收购后一直处于盈利状态。

对此,著名经济学家宋清辉评价道,“这样的‘卖子自救’正体现了益佰制药现金流持续吃紧的压力,只能被迫卖掉刚收购不足3年,还在赚钱的医院。”

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图片来源:东方财富网

事实上,不止台前的上市公司在“卖子”——缓解现金流吃紧的困局,其背后的实控人手上的资金似乎也并不宽裕。

财经网查阅东方财富网发现,截至2019年4月30日,窦啟玲持有益佰制药1.85亿股股份,持股比例为23.42%。最为值得注意的是,窦啟玲的股权质押率已经高达100%。

“当前,益佰制药的盈利能力持续恶化,一旦股价持续下跌,实控人平仓风险很高”,宋清辉告诉财经网,“同时,实控人股权全部质押,也意味着实控人现在的资金十分紧张”。

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图片来源:东方财富网

“委外”研发 “自主”营销

不仅热衷装饰装修,益佰药业的“表面功夫”还花在了营销宣传上。

财经网查阅益佰制药2018年业绩报告发现,益佰制药全年销售费用合计已达19.32亿元,占营业收入的49.76%,也就是说,益佰制药每1元的收入,就有将近一半花在了营销上。

不仅如此,去年,益佰制药营业收入同比增长7520.14万元,而销售费用却同比增长9776.32万元,销售费用的增长甚至远超营业收入。

事实上,益佰制药如此大手笔投入营销推广并非第一年。据其历年年报数据显示,在2016年至2018年的三年间,公司销售费用持续居高不下,占营业收入比例始终保持在了接近50%的高比例,分别为49.82%,48.18%和49.76%。

细分来看,益佰制药去年19.32亿元的销售费用中,学术推广、营销平台等市场费用就高达17.34亿元,占比89.75%。值得一提的是,会议费一项就花费3亿元。按照全年365天计算,几乎每天的会议费支出就有80万元左右。

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图片来源:益佰制药问询函回复

但是,重金营销似乎并没有为药企带来相应的回报。此次5月12日的问询中,上交所特别指出了益佰药业“重金营销”的问题。在回复中,益佰制药表示,“本期(营销)投入的效果尚不显现。短期内,本期销售费用增长暂时与销售收入增长趋势不匹配。”

财经网查阅业绩报告发现,益佰制药去年的药品销售情况似乎并不乐观,艾迪注射液、银杏达莫注射液、葆宫止血颗粒都出现了不同程度上的销量同比下滑的现象,注射用洛铂更是出现了同比去年增长157.14%的高库存量。

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图片来源:益佰制药2018年年度报告

除在营销上投注更多的资金外,益佰药业还在不断壮大销售队伍和调整营销模式。财经网翻阅资料发现,近三年的时间,益佰药业的销售人员人数,就从2016年的907人一路扩展至2018年的4757人。

更值得一提的是,作为一家医药制造企业,与“自主营销”不同,益佰制药在研发上似乎更多的采取了“委外研发”和“并购专利”的操作。

结合去年业绩报告以及问询函回复资料,财经网注意到,益佰制药列示的7项当期主要研发项目,其研发方式似乎都采用了“委外”的形式。

面对自身研发实力的薄弱,益佰制药长期以来,似乎都在依赖通过并购药企的方式来扩展产品线,据公开资料显示,自2013年大举并购伊始,至2017年的5年间,益佰制药相继收入女子大药厂、中盛海天、爱德药业等6家公司,合计耗资15.14亿元。

对此,益佰药业也颇感骄傲。益佰制药曾自言道,“公司虽然研发较为薄弱,但是凭借自身在贵州苗药领域的资源和强大的并购谈判能力,通过收购独家品种实现了对产品梯队的丰富”。

但是,与并购药企直接取得研发成果相比,益佰制药对于自主研发的热情似乎并不高。

医疗行为指数研究与评价中心研究员刘小东指出,“一个药企研发能力高低,要看他的研发资金投入和研发人员配备。”

财经网通过益佰制药2018年业绩报告数据看到,益佰制药上年研发投入仅1.49亿元,占同期营业收入的3.85%,甚至远低于当期同行业平均研发投入2.90亿元。此外,研发人员的配备更是略显不足,数据显示,公司研发人员数量仅37人,占公司总人数比例的0.57%。

这样的人员配备和资金投入,与营销投入相比,实在“一个天上一个地下”。

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图片来源:益佰制药2018年业绩报告

【作者:段静远】 (编辑:段静远)
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