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牛栏山上半年卖了近66亿,大众白酒同样潜力可挖

本文来源于财经网 2019-08-23 19:50:00
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林辰/文

在以不到1个月时间连涨28%,创下55元/股的股价新高后,顺鑫农业发布了这份于预期之内增长的半年报。

据顺鑫农业2019半年报披露,其2019上半年营收84.16亿元,同比增长16.36%,归属净利6.48亿元,同比上涨34.64%。其中,白酒业务收入66.58亿元,同比增长15.31%。

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图片来源:顺鑫农业2019半年报

而以单季度计算,顺鑫农业第二季度营收36.5亿,同比增长11.99%,较一季度的19.95%略有放缓。但归属净利2.19亿元,同比大涨89.94%,则是近三个季度以来的最快增幅。

据财报披露,顺鑫白酒主要包括“牛栏山”清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒,以及“宁诚”绵香型宁城老窖白酒。但与白酒版块高亢形成鲜明对照的,则是顺鑫对房地产业务的轻描淡写。此次半年报中,顺鑫仅以“公司严格管控项目成本和进度,加强广告宣传和渠道拓展力度,着力推进库存去化”寥寥几笔概括。

这与一个月前顺鑫在2019年北京辖区上市公司投资者集体接待日互动中的表态一致。顺鑫在当时公开表示,房地产业务定位是收缩并逐渐退出,当前正库存去化,该业务不再有新的布局。早前,也有知情人士就曾向财经网透露,顺鑫曾与多家房地产公司商讨过自身房产业务的剥离事项,但价格尚未谈拢。今日,该知情人士也再度向财经网确认,房地产的既定方向没有改变。

不过,当面对“公司以白酒业务为主,为何不把上市主体名称改变”的投资者提问时,顺鑫方面则以“暂无更名计划”回应。据财经网梳理,在2017-2019的三个上半年区间内,白酒业务占比则分别为54.33%、79.83%和79.11%,实属名副其实的业绩主力。

白酒业务占比的提升,除了建筑等其他业务的剥离影响,自身高增长依然是话语权抬升的前提。据财经网统计,2016-2019的四个上半年中,白酒业务营收增速分别为3.93%、9.57%、62.28%和15.31%。而同期顺鑫农业总收入增速分别为9.11%、4.47%、10.45%和16.36%。白酒营收在绝大多数时候拉动了顺鑫农业整体业绩的增长。

不过,从毛利率变动角度看,2016-2019的四个上半年区间内,白酒毛利率却持续走低,分别为62.53%、59.8%、47.66%和44.59%。对此,上述知情人士向财经网表示,毛利下降是受销售政策调整所致。早前,其向财经网介绍,牛栏山近期重点将是调结构。希望将原先喝15元/瓶的消费者,引导去喝40元一瓶的珍品陈酿。

值得一提的是,顺鑫方面在回答投资者提问时,曾特别表示,“正宗二锅头、地道北京味”的品牌诉求,诠释了牛栏山是二锅头和北京文化的代表,是平民接地气的民酒代表,不能简单粗暴的同中低端划等号。

酒业分析师蔡学飞向财经网表示,牛栏山不断内部拉升自身的产品线,符合消费升级的趋势,也符合利用现有品牌优势抢占新价格带的战略目的。其特别提到,民酒的主力售价不再局限于单纯十几元的价格带内,广义上还应当包括百元以上价格区间。

中原基金执行合伙人晋育锋也向财经网分析,顺鑫提出的“在成为中国二锅头第一品牌的基础上,进一步打造成为中国最大的民酒产业集团”的设想,与其当前的竞争位次相匹配。

的确,相较于中高端白酒市场肉眼可见的激烈竞争,消费频次更高的大众白酒,其品牌格局尚未固化。但如同顺鑫在半年报中分析的那般,公司在进行外埠市场拓展过程中,正面临区域市场地方品牌的挑战。牛栏山如何在“京味民酒”标签之外,成为真正意义上泛全国化的大众白酒品牌,才是保持其白酒业务高增长的根本动力。

【作者:林辰】 (编辑:倪萍)
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