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舍得Q2增速近两年来最低,股权激励恐将沦为泡影

本文来源于财经网 2019-08-26 19:58:00
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林辰/文

在股权激励条款中立下严苛“军令状”的舍得酒业,交出了解禁期第一年的首份半年报。一如外界此前对于业绩条件难度过高的质疑,舍得的确未能显示出与目标相符的实力。

今日傍晚,舍得酒业发布2019半年报。营收12.2亿,同比增长19.87%;归属净利1.85亿,同比增加11.81%。而后者的增速,相较去年同期的166.05%,可谓天壤之别。

单季度的形势更为严峻。根据财报,舍得2019Q2单季营收5.23亿,同比微增5.04%,环比下滑19%;归属净利8487万元,同比微增2.12%,环比下降15.61%。对于以盈利水平作为股权解禁条款的舍得而言,可谓敲响警钟。

去年11月,舍得酒业发布了上市以来的首份股权激励方案。根据方案,这份曾面向四百多人的股票授予计划,必须完成2019-2022年剔除股权激励费用后的归母净利润应较2017年分别增长260%、350%、460%和600%的增长目标。

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图片来源:东方证券

另据舍得在今年2月的公告,2019-2023年间,限售股票摊销费用分别为4661.54万、3157.38万、1756.23万、792.9万和234.36万。粗略估计,这意味着舍得酒业在2019-2022年实际至少需要达成5.65亿、6.79亿、8.24亿和10.16亿元左右的归母净利。

半年已过,舍得归属净利增速只有11.81%,想在下半年完成全年6成以上的增速,难度显而易见。事实上,根据舍得酒业近6个季度的表现,舍得的营收和归属净利增速正从高峰趋缓。

据东方财富网统计显示,自2018年Q1至2019年Q2以来,舍得营收增速在去年Q4达到57.7%的顶峰,随后开始滑落,直至今年Q2至个位数。而归属净利增速曾在去年Q2达到286.81%的峰值,但在当年Q4开始回落至两位数。直到今年Q1速度缩水一半,Q2同样跌落至2.12%。若将时间拉至2017年Q2起算,2019年Q2单季营收和归属净利的增速均为近两年来的最低水平。

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图片来源:舍得酒业2019半年报

对于业绩放缓给实现股权激励条件带来的影响,舍得酒业董秘办向财经网表示,上半年利润增速有所调低,主要是受销售费用和管理费用的增加拖累。其中,销售费用增加是由于广告投放增加所致,管理费用则是由于分摊了2千多万的股权激励费用。根据财报,舍得2019上半年广告费1.6亿元,较去年同期5357.7万元大涨近200%。“广告投入立足当下,着眼未来,会逐步释放。”舍得董秘办如此回应道。

对此,酒业分析师蔡学飞向财经网表示,对于舍得这样转向高端化的区域品牌,在资源投放与传播层面的高投入是其发展的重要形式,当然也面临着投入过大干扰企业运行的风险。不过,其也同时认为,舍得最大的资本就是其品牌内涵,这是其不可复制以及可持续发展的最大优势。

去年2月,舍得酒业正式更名,去除了延续20多年的沱牌舍得中的沱牌二字。另据东方证券梳理,沱牌系列多集中于300元以下的中低端产品。而舍得目前主推的品味舍得和智慧舍得位于500-800元的次高端价格带上。

同时,作为浓香型代表的舍得还推出了定价颇高的酱香品种吞之乎和天子呼,但据半年报,四川吞之乎营销有限责任公司上半年亏损2.95万元。

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图片来源:舍得酒业2019半年度经营数据公告

另一方面,根据披露,上半年舍得中高档酒共销售10亿元左右,同比增长22.72%。低档酒收入2744万元,微增3.63%。相较于第一季度36.01%和15.78%的增幅,显著回落。甚至从渠道看,在一季度创造了200.28%增长的电商渠道,在上半年总共只有137.23%的涨幅。从地域分布看,占据7成营收的省外市场增幅由一季度的35.08%回落至21.88%。

而收入上的疲软,显然无法用费用增加削减利润来解释。作为面向全国市场的品牌,跨越季节波动,保持稳定的产品动销力,始终是舍得向高端品类转型的必修课。

【作者:林辰】 (编辑:段静远)
关键字: 舍得 白酒 白酒业
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