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业绩失速 开盘跌停 “酱味茅”海天味业触顶业绩天花板?

本文来源于北京商报 2021-09-01 06:21:42
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二季度营收净利双下滑,海天味业“惨吃”一字跌停板。8月31日,海天味业开盘股价一字跌停,而在前一晚,海天味业对外公布了2021年上半年财报,上半年该公司营收、净利增速分别为6.36%和3.07%,远低于往年平均水平;此外,海天味业二季度营收净利双双下滑,创上市以来首次单季度业绩下降。

在业内人士看来,近几年海天味业业绩增长失速其实也在意料之中,海天味业现有的酱油、蚝油、黄豆酱等业务很难推动公司实现快速增长。尽管近几年海天味业延伸食用油、大米、火锅底料等新产品和赛道,但是就策略或运作来看,这些产品都是调味品的补充。另外,这些新赛道上,高手林立,海天味业想要分羹并非易事。

海天味业官方旗舰店

股价跌停

业绩增速放缓,“酱油一哥”海天味业股价开盘跌停。

8月31日,海天味业开盘一字跌停,股价跌破100元。截至发稿,其股价为94.98元,市值为4001亿元。有数据统计,该公司今日市值蒸发超过444亿元,平均到16.29万股东身上每人亏掉了27万元。

业内人士分析,海天味业股价大跌与其半年报业绩不佳不无关系。就在昨晚,海天味业披露半年报显示,该公司实现营收123.32亿元,同比增长6.36%;实现归母净利润33.53亿元,同比增长3.07%。无论是营收还是净利,海天味业业绩增速均创上市以来新低。自2014年上市以来,海天味业的收入增速一直维持在15%左右,利润增速维持在20%左右。

此外,海天味业二季度营收净利均出现下滑。财报显示,2021年二季度,海天味业的营业收入为51.74亿元,同比下滑9.39%,净利润13.99亿元,同比下滑14.68%,创上市以来首次单季度业绩下降。

对此,海天味业表示,销售端、外部经济环境的变化带来消费需求减弱,新消费新渠道的裂变,给调味品市场带来新的挑战和机遇,也使消费需求呈现多样化发展的趋势;成本端,今年以来上游材料价格持续上升,企业生产成本面临较大经营压力,行业利润受到挤压。

在香颂资本董事沈萌看来,海天味业业绩不振除了销售端和成本端的影响,还有一个重要因素就是其所在的消费品市场既有成长天花板,也存在需求萎缩。表现在资本端,一瓶酱油市值一度达7000亿元,这个估值本来就属于虚高,现在属于价值回归了。

业绩触顶?

业绩增速创新低、二季营收净利双下滑,海天味业的业绩天花板真的来了?

近几年,由于海天味业业绩增速出现小幅下降,业界对其业绩增长空间唱衰的声音此起彼伏。数据显示,2017-2020年,海天味业的营收分别为145.84亿元、170.34亿元、197.97亿元和227.92亿元,同比增速分别为17.06%、16.8%、16.22%和15.13%。

事实上,海天味业的业绩疲态在其经销商处也早有反映。海天味业主要是采取经销商为主的销售模式,并采用“先款后货”的结算方式。经销商渠道是海天味业营收的倚仗,近年来其经销商队伍虽大幅扩张但营收增速却不明显。

数据显示,2018-2020年,海天味业的经销商数量分别为4807家、5806家和7051家,同期公司经销模式下的收入为163.07亿元、187.62亿元和216.31亿元,即单个经销商平均贡献营收339万元、323万元和307万元,逐年下降。

此外,海天味业另两个业绩指标预收款和应付账款也不甚理想。数据显示,2021年上半年,海天味业预收款(合同负债)23.18亿元,同比下降9.82%;上半年海天味业应付账款8.03亿元,同比下降11.7%。

在业内人士看来,预收款下降说明经销商拿货力度放缓,预收款是收入前兆,说明海天味业下半年的业绩依旧有些压力;应付账款下降说明公司在上游原料采买的赊账能力在下降。因此,预收款和应付账款的下降,在一定程度上说明海天味业在产业链里的竞争能力在下降,对上下游的控制能力在下降。若长期如此,海天味业未来盈利空间堪忧。

开疆拓土难

业绩承压下,海天味业也曾多次试水新品以图业绩新增。

提到海天味业,许多人的第一印象就是酱油产品,在股价暴涨之时甚至被誉为“酱茅”(酱油中的茅台)。然而,在“酱油天花板触顶”后,海天味业也开始“侵入”别人腹地。

2020年下半年以来,海天味业陆续进军食用油、火锅底料、大米等赛道,推出新的食用油品牌“油司令”,大力度宣传“火锅 @ME”火锅底料,并低调推出了“地理印记”系列大米新品。

此外,在调味品领域,海天味业还推出了高端新品即简裸酱油、清简酱油、复合调味料、“雪里糖”白砂糖、“代代田”淀粉、盐焗粉、日式拌饭汁、日式捞面汁和小蒜蓉辣酱等产品。

不过,在沈萌看来,食用油、大米或火锅底料等产品,除了品牌赋能外,海天并不具备其他竞争优势,且品牌跨界赋能也需要一个培育周期,短时间内很难释放效益。

从今年上半年海天味业产品营收也可看出,酱油还是主力,新品仍难挑大梁。财报显示,海天味业的酱油、蚝油、调味酱三大板块产品分别实现营收约为70.16亿元、21.3亿元、14.75亿元,占总营收分别为60.27%、18.17%、12.54%。其他品类产品实现营收仅为11.25亿元,占总营收9.02%。

“另一方面,在新赛道上,高手林立,海天味业想要分羹也并非易事。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。以食用油为例,目前,食用油行业的市场格局已经相当稳定,拥有金龙鱼、胡姬花等品牌的益海嘉里、鲁花,拥有福临门、四海等品牌的中粮和多力,这前四大厂家市场份额合计在70%以上,早已拥有一定的用户基础。

对于未来如何提振业绩,北京商报记者发邮件采访海天味业,但截至发稿并未收到回复。

北京商报 记者 郭秀娟 王晓

(编辑:林辰)
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