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《方略》上新!方三文对话郑任远:长期投资中的多元资产配置

本文来源于环京津新闻网 2024-12-26 09:35:00
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大类资产配置是家庭财富管理的基本要素,特别是在面对市场波动时,多元化配置方案是降低风险、提升长期投资体验的重点。

在雪球出品的投资类专业对话栏目《方略》第十期中,雪球创始人、董事长方三文对话富达投资大中华区投资策略及业务资深顾问郑任远,共同探讨资产配置的框架与理念,以及在老龄化社会到来之际,如何更好的实现养老投资。本期节目将于12月27日全网上线。

《方略》每期视频聚焦专业投资人的投资理念,对公司、行业和商业的理解;对市场波动的理解;以及如何认识自身等话题。自2022年7月第一期上线以来,《方略》过往的访谈嘉宾包含王国斌、王鹏辉、李蓓、廖茂林、郭学文、徐志敏等知名投资人,也包括知名经济学家,如野村综合研究所首席经济学家辜朝明,已在业内形成广泛的影响力。

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富达是全球养老投资领域专家,郑任远是美国养老投资行业重要的参与者和见证人,1996年革新性地在美国创建了第一只目标日期基金,在业内被誉为“目标日期基金之父”。在长达40年的投资经验中,郑任远对于大类资产配置理念在养老投资领域的应用,有着相当深入的见解。

资产配置的要点

如果你在基金或者股票上赚不到钱,或者总是陷入高买低卖的困境,郑任远认为,这是由人性弱点导致的,并不因为国情制度的不同而不一样。

“把长期的投资当做短期的短进短出,由情绪主导,这是非常可怕的事情。”但是,在这位投资老将看来,人性弱点也可以转化为长项。这也是他所创设的目标日期基金所体现的原则。

同样,在目标日期基金的管理中,“配置”也是非常重要的一条“铁律”。

在此次《方略》的对谈中,郑任远着重谈及了多元资产配置方案的要点,以及中国投资者如何做家庭资产配置。

郑任远认为,在进行资产配置时,多元化的产品和多元化的市场缺一不可。配置多元化的产品,自己采用的是FOF形式,而非个股个债,因为如果用大资金去配置个股个债,作为基金经理“一定要十八般武艺样样精通,我承认自己能力的界限”。在对谈中,郑任远详细拆解了为什么要尽可能的多资产、配置非相关性资产的重要性,以及如何利用主动和被动基金构建FOF组合。

在全球市场的配置上,他认为,海外市场的分散非常关键,有效的分散会自然形成有效的风险控制,“我们要尽量加大仓位的分散度。如果出了黑天鹅事件,被一锅端的概率会减少。”但这并不容易——要了解全球市场才能做出正确的决定,这是一个相当高的门槛。

因此,“真正的挑战是你需要有几个篮子,每个篮子里放几个蛋,这就是高度专业的问题。”郑任远指出。

对于一些具体的问题,他也提供了不一样的思路——比如,美元资产和非美元资产在一个组合中的配置比例,核心决策依据究竟是什么?在市场波动中,如何进行股债再平衡?他将在节目中一一解答。

此外,对于权益资产在中国家庭财富中的配比,他也给出了自己非常坦诚的见解。

定投是控制波动的利器

在对谈中,郑任远多次强调了定投在资产配置中的作用。

提及情绪波动对于投资收益的影响,他认为排在第一位的解决方案就是定投。以个人养老金的投资为例,一年最高投12000元,如果一次性投下去,市场恰好又跌了,投资者感受就非常不好;但如果1个月投1000元,市场波动带来的心理影响和收益影响就会减少。

“即使在过去两三年这样波动很大的市场中,如果用这个(定投)方法,跟把一笔钱一下投进去的结果是完全不同的。”郑任远认为,定投是非常好的投资策略,而且最好是有制度性的定投。

风险随着年龄递减

郑任远强调了投资风险要随着年龄递减的重要性。虽然这是一个常识,在从他管理产品的长期经验看,如何落实却是一个复杂的科学问题。比如,25岁时,风险可以相对偏高,但是能到多高,资产如何配置,都需要精细化的产品设计。

“我记得 2008 年时,周末我跟我老婆到家附近一个早餐店排队吃饭,听到排在我前面的老先生、老太太在说养老金(三支柱)跌了百分之六七十。怎么办?”郑任远说,这就是投资结构不对导致的,在这个年纪不应该配置高比例的高风险资产,这也是由人性的弱点——惰性导致的,忽略了微调的重要性。

1996 年 10 月 17 日,富达北美发行了第一档现代化的目标日期基金,风险随着年龄下降成为产品设计的要义,在这类产品中,惰性甚至成为带来较好投资体验的“优势”。

为什么不直接买标普?

在对谈中,方三文问:如果目标日期基金某一阶段跑输了标普,那我为什么不直接买标普500?

郑任远回答:如果是一个年轻人问我,为什么不直接买标普?我会说,可以啊,但是你知道(美股)下次崩盘是什么时候吗?没人知道。

“对一个存养老金的人,特别是年纪大快退休的,标普与你何干?”郑任远坦诚的回答了关于养老投资收益的问题,也从历史经验、资产负债等多重角度进一步阐释了在投资中目标和行动匹配的问题。

中国投资者如何做养老投资

美国养老金行业踩过很多“坑”,后来的大发展主要依赖于国家制度以及金融机构的产品创新。郑任远介绍了美国默认制度的优势。针对其第二支柱系统(美国养老金体系第二支柱是由企业主导、雇主和雇员共同出资的企业补充养老保险制度,即雇主养老计划),美国养老金相关法案中规定了“三自动一保护”的措施:第一,默认开户;第二,两种产品做默认选项,即目标日期基金和目标风险基金;第三,自动增加储蓄。

“用产品跟默认制度结合,框限了人的不理性行为,这是解决美国下两代人养老金危机的办法。”郑任远表示。

在探讨当前市场环境下,中国投资者如何做养老计划时,郑任远建议,中美市场结构不一样,不能完全照搬美国市场经验,一个接中国地气的三支柱账户结构先从开户开始操作,第一,理论上要有默认性定投,第二,在账户中设定安全垫,这不仅有助于减少市场波动影响,也有助于进行长期投资。郑任远重申了定投在长期投资中的作用。

在养老投资中,因为投资周期较长,投资者最关心的问题莫过于“我应该在什么时候开始养老投资”“长周期投资如何降低风险”“长期的投入是否能获得相应的收益”等问题,对此,郑任远在本期节目中均进行了详细解答,将有助于提升投资者对养老投资的认识和规划。

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编辑:heping
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