9月12日，贵州茅台举办2025半年度业绩说明会。会上针对飞天茅台价格跌破1800元，公司今年是否会下调9%的业绩目标的提问。管理层回应，今年以来，面临行业周期调整和消费趋势变化等多重压力，公司通过统筹优化市场策略，科学精准实施产品投放，主动维护渠道生态韧性，保持了市场的总体平稳和渠道的良性协同。我们将始终秉持长期主义，以市场为中心，以消费者为中心，坚持以自身的确定性应对各种不确定性，致力于推动高质量可持续发展。

对于国际化推进进展，管理层表示，2025年上半年，公司国际市场在2024年高基数上取得了较大增长，实现了新突破，品牌全球影响力再上新台阶。我们将持续聚焦茅台“三步走”国际化战略和“六大体系”建设，做好各项工作，在历经出口、出海的基础上，促进视野格局、发展理念、标准规则与国际接轨、联通，成为具有国际化价值创造能力的国际化企业。当前的重点任务是在持续做大国际市场的同时，建设和完善好“六大体系”：一是表达体系。建立面向国际市场的国际化、标准化表达体系，推动树立高端品牌形象；二是产品体系。结合不同市场的特点，合理规划产品矩阵，有针对性地开发新产品，构建“T”型产品结构；三是价格体系。持续优化完善国际市场价格管理机制，做好各个国家（地区）价格监测，为更加科学的价格管理提供依据；四是渠道体系。着力开发国际市场新渠道商，同时狠抓渠道培训、考核、管理及服务，推动渠道能级提升；五是合规体系。严格按国内外法律法规开展涉外法务、合规管理、风险识别等工作，确保茅台在国际市场合规运营，有效防范合规风险；六是政策体系。加大对国际市场“人、财、物”等资源的支持力度，有效维护市场秩序，构建茅台与国际渠道商的利益共同体、情感共同体和命运共同体。

还有投资者表示，茅台股价太高不利于普通投资者利用茅台的分红资金进一步买入持有，建议公司进行股份拆细。

对此，管理层谈到，关于是否拆股，股东的观点目前也不完全统一，有人赞成，有人反对，都是站在为茅台发展的角度，非常感谢大家对茅台的关心。拆股与不拆股，就已有的案例来说，各有利弊。有机会，我们愿意就这个话题和广大股东一起探讨。

（上证路演）