近日，天润乳业举办2026年第一季度业绩说明会。会上有投资者询问，“公司如何看待今年原奶价格？是否已出现行业拐点？”对此，管理层回应，目前上游奶牛存栏持续去化、中小牧场有序出清，叠加下游乳制品需求温和修复，供需格局持续改善。全年奶价将以低位企稳、缓步回升为主节奏。公司依托较高奶源自给率，能够有效平抑原奶价格波动，平稳把控生产成本。

交流中管理层还介绍，一季度利润改善由产品结构优化、销量回暖、淘牛损失大幅减少共同驱动，费用保持合理投放。可转债募投 20 万吨项目已进入爬坡期，产能利用率稳步抬升，依托渠道下沉与新品推广消化新增产能。公司内部目标明确，全年产销量、营收均保持稳健增长节奏。

公司坚持疆内深耕、疆外扩张双轮并行，疆内夯实县域、景区及餐饮渠道；疆外在华东、华南、西北市场反馈较好，依托特色产品实现错位竞争稳步渗透。后续将持续加大低温酸奶、特色奶啤、有机乳品等高毛利品类占比，以产品结构升级作为毛利率和利润率修复核心抓手。

管理层将统筹适度产能投入、稳健债务管控、守住现金流安全，保持资产负债合理区间。分红政策注重平稳连续，在保障发展前提下持续回馈股东。

（上证路演中心）