回看“胖东来调改概念股”前三季度成长路线，调改门店作为企业的外显符号，被赋予了一定的引流与增收意义。在调改路线愈发明晰的演变过程中，商超背后的公司也在争取掌握零售模式更迭状态下更多的话语权。

被称为“胖东来调改概念股”的永辉超市、中百集团、ST步步高已于日前披露三季报。具体至前三季度业绩，ST步步高收入25.25亿元，同比增加5.62％，归属净利润20.2亿元，同比扭亏为盈；永辉超市营收545.49亿元，同比下降12.14％，净亏损7786.57万元；中百集团收入81.3亿元，同比下滑11.5％，净亏损3.32亿元。

关于前三季度业绩变动的主要原因，ST步步高在公告中指出，公司归属净利润由亏转盈主要系取得重整收益。永辉超市表示，营收下降可归因于零售行业竞争激烈，公司客流、客单均出现一定程度下滑，以及公司主动进行门店优化调改，在对潜力门店进行关店改造的同时淘汰关闭了部分尾部门店，在两因素共同影响下，公司同店销售及门店数量均有所下滑；而归母净利润下降主要是受到营收和毛利率下滑的影响。此外，中百集团亦解释称，归属净利润较上年同期下降 309.35%，主要原因是经营利润较上年同期减少。

虽前三季度业绩暂时出现分化，但永辉超市、中百集团、ST步步高均在肯定通过胖东来帮扶与企业自主学习完成调改的门店带来了一定的实际经营效果。

永辉超市在官方公众号中指出，在胖东来的帮扶下，永辉通过标杆门店调改，逐步提升商品品质和服务，截至报告披露日，公司已完成10家门店调改，其中自主调改7家，调改门店营收均有较大幅度的增长，首个开业的郑州信万广场店截至9月30日日均营收约153万元，并在9月实现盈利；新近恢复营业的北京喜隆多店，开业10日日均营收约160万元。公开报道表示，中百仓储超市调改首店关山光谷店开业首日销售同比增长7倍、环比增长8倍，调改二店黄浦路店开业首日销售同比和环比均增长4倍，另据中百集团公众号文章，其自主调改的第三家“大卖场”——中百仓储超市江夏中百广场店开业当天门店销售同比增长279%；此外，步步高集团董事长王填也曾公开谈到，经过胖东来团队帮扶，4月15日，步步高超市梅溪店日销售达100万元，五一期间销售突破千万元，日均达到210万元，5月份，梅溪店总销售4128万，总客流36.1万，几乎呈几何倍速增长。

当前，胖东来模式还在持续加深在三家企业中的覆盖范围。对于后续系统性转型工作的开展计划，永辉超市表示，一方面，公司持续派遣员工前往河南胖东来学习，将胖东来的企业文化和管理模式与永辉经营实践相结合，优化组织心智和能力；另一方面，进一步扩大调改范围，预计到春节前，全国调改门店数量将达到约40-50家，新增上海、兰州、天津、重庆、沈阳、深圳等多个城市。同时，通过浏览中百集团与步步高公众号也可发现，因学习胖东来理念进行调改而关闭或恢复营业的门店信息仍在保持更新。

值得注意的是，在试图通过调改闯出一条全新增长路径的同时，“胖东来调改概念股”也不断在资本市场传递出新的信号。

据永辉公众号显示，9月，永辉超市及名创优品均发布公告，名创优品通过控股公司广东骏才国际商贸有限公司以总价约 63 亿元人民币，从外资零售牛奶有限公司、北京京东世纪贸易有限公司、宿迁涵邦投资管理有限公司处收购永辉超市合计 29.4%的股权，交易预计2025年上半年完成，名创优品将成为永辉超市新的第一大股东。10月30日，中百集团披露道，公司股东武汉商联（集团）股份有限公司已通过深圳证券交易所交易系统集中竞价交易方式累计增持公司股份668.02万股，占公司总股本的0.98%。ST步步高亦发布公告称，公司收到股东步步高投资集团股份有限公司转发的《民事裁定书》，湘潭市中级人民法院于2024年10月29日裁定受理债权人韶山市东兴建设有限公司对步步高投资集团的重整申请。步步高股份重整计划已经执行完毕，重整已经完成，资产负债结构得到根本改善，经向深交所申请，已撤销退市风险警示。

眼下，处于变革阶段的商超正在接受来自资本端与消费端的多重审视，短期下的承压与上扬皆为序章，长期的收益效果还在铺垫下逐渐呈现。

编辑/王璨

（综合自永辉超市、中百集团、ST步步高、长江日报等）