被多个券商分析师评估系华东地区近期纯动销（非回款、发货）层面唯一正增长的迎驾贡酒，在今日释放了更加宽松的渠道口径——其一方面就Q3业绩控速表态，公司坚持市场库存合理，保持渠道良性发展。同时也就年初披露的《2024年度财务预算方案》中的全年营收净利体量目标给予“仅为公司生产经营计划，实现与否具有不确定性”的释压。

12月4日，迎驾贡酒举办2024年第三季度业绩说明会。会上管理层就安徽区域的错位竞争、省外市场重心、全年业绩展望等行业关注热点进行交流。

早前公布的三季报显示，迎驾贡酒Q3单季收入、净利增速均为低个位数，相比过往8个季度大多20-40%左右的速度，明显减速。

而9-10月多个券商内部分析会上，多家分析师一致提到“迎驾的优势在于它的动销质量非常高”、“在安徽为主的华东区域内，迎驾甚至是动销层面（非回款、发货指标）唯一正增长的品牌”。

今日的说明会上，当回答关于公司是否有意降速的提问，管理层表示，公司秉承“大商打造、优商扶持、多商协作”的理念，打造厂商命运共同体，公司坚持市场库存合理，保持渠道良性发展。

作为近年来白酒热门标的之一，迎驾贡酒的上升周期，与其错位竞争的策略密切相关。

东吴证券在10月的一份专题研报中，曾就迎驾贡酒的“洞藏系列后起勃发，与强势竞品错期竞争”分析，“由于古井和口子在省内已较早实现产品布局和结构升级，2019~2021年二者已经重点发力300元以上次高端产品，而迎驾同期在100~200元价位的洞6、洞9随大众消费升级乘势而上，目前洞6已成为100~300元价格带的优势单品。”

东吴证券还提到，目前迎驾洞6自点率上升已成流行之势，省内100元价位销售额增量已与古井不分伯仲；洞9积极抓抢宴席份额，省内200元价位销售额增量紧随古井其后。伴随古井销售主要增量向古8、古16倾斜，预计迎驾未来与古井仍将保持错位竞争。

本次业绩说明会上，迎驾管理层也在交流中表示，各地经济发展水平不同，所在地区的主流价格带有所不同，（安徽市场）相对而言100-300元价格带动销快一些。苏沪各地经济水平不同，价格带亦有所不同，整体略高于安徽。

今年5月，迎驾管理层也就省外重点市场提到，主要布局以公司为中心300公里半径市场，以苏沪为中心长三角地区，以京津冀为中心华北地区。

东吴证券早前透露，迎驾省外销售收入仅次于古井贡酒，在徽酒中是省外市场开拓较为成熟的领先酒企。不过，面对当地地产酒竞争，迎驾省外产品结构较省内偏低，洞藏系列起步更晚。

迎驾今年的三季度经营数据公告显示，报告期内省外经销商增加27个，减少31个，总数在640个，略低于省内782个的经销商数量。但省外单季收入5.16亿，相比省内11.16亿元规模仍有一定差距。

本次业绩说明会上，管理层就此说明，省内大部分市场均取得较好增长，省外市场放缓主要系需求端承压。

至于年初《2024年度财务预算方案》中提出的营收80.64亿元、净利28.66亿元目标，以前三季度实际营收55.13亿、净利20.06亿的进度观测可能存在的挑战。管理层直言，该预算为公司2024年度经营计划的内部管理控制考核指标，仅为公司生产经营计划，不代表公司2024年盈利预测，预算能否实现取决于市场需求等诸多因素，具有不确定性。

不过，管理层也就明年白酒行情展望时展露了乐观情绪，认为随着环境、消费回暖，未来值得期待。

（综合自上证路演、迎驾贡酒、东吴证券）

林辰/编辑