11月2日，水井坊举办2026年第三季度业绩说明会。会上，有投资者向水井坊董事、总经理干晓峰提问，“您拥有丰富的啤酒渠道及快消品管理经验，加入水井坊后，在推动一城一策精细化投入及新零售渠道拓展方面，有哪些具体的落地动作和阶段性成果？”

 干晓峰回应到，公司推动“一城一策”的战略，是从各区域消费者需求出发，在过程中持续追踪、调整。公司将对重点培养的优秀经销商，持续关注，通过专项资源支持、精准赋能与深度合作指导，帮助其提升市场运营能力与终端服务能力。以重点客户为支点，持续深耕区域市场，强化本地化竞争优势，打造更具韧性、更具活力的区域市场格局，以满足消费者需求。

关于低度产品，有投资者表示，公司近期推出了29°低度产品“珍心珍意·清漾”，并连续第六年携手上海大师赛拓展圈层运营。这些针对年轻化和轻社交场景的创新举措，在Q3的实际动销数据及终端反馈如何？

对此，管理层表示，公司持续关注消费者需求变化，积极探索产品创新及消费场景的拓展。围绕赛事体验，水井坊在为用户打造专属品牌体验空间的同时，还以经典浓香白酒为基底，推出“水井坊×上海大师赛”限定特调系列，将品牌体验融入赛事观赏与社交场景，提升品牌影响力。公司将密切关注消费者反馈及终端表现，不断优化产品与营销策略。

有投资者注意到，水井坊Q3单季高档酒营收同比增长9.36%，而中档酒大幅收缩39.0%。该投资者据此提出，在当前次高端白酒需求承压的背景下，这种“抓大放小”的策略是主动的阶段性去库存行为，还是长期的产品线战略调整？

对此，管理层介绍，Q3单季中档酒为阶段性的库存调整。长期来看，公司依然坚持高端化品牌战略，根据消费者需求变化动态调整公司产品策略。

有投资者询问，未来在区域渠道整合、酒类新零售及成熟消费品牌等领域，是否有通过外部股权投资或控股并购补充渠道及经营能力的实际需求？

对此，管理层回应，公司目前暂无此方面具体计划，对公司发展有利的举措都会按照实际需求纳入相应考虑范围内。

有投资者指出，截至Q3末，公司合同负债环比增加2.1亿元。结合Q3回款高增长，请问目前的合同负债规模是否足以支撑2026年四季度及2027年春节旺季的平稳发货？对此，管理层表示，公司按照正常节奏安排四季度及春节旺季发货。

有投资者提出，公司Q3单季经营性现金流达6.62亿元，销售收现同比大增76.1%。请问这一显著改善，多大程度上归因于供应链金融支付手段的运用和采购额下降？

对此，管理层回应，公司经营性现金流变化主要受到采购额下降及采用供应链金融支付手段等因素的影响所致。公司将持续加强营运资金管理，结合业务发展和市场需求变化，合理安排采购、付款及经营活动，关注资金使用效率与经营发展的匹配。

会上有投资者询问，前三季度公司销售费用、销售费用率均下降，费效比的改善，主要是源于主动缩减了哪些低效营销投放？未来公司是否会重新加大费用投入以抢占市场份额？

对此，管理层回应，这主要与公司根据市场环境及经营节奏，调整广告促销投入、相关人员费用等因素有关。未来公司将更加注重投入的精准性和有效性，持续优化资源配置，围绕核心市场、终端运营及消费者培育等重点方向开展市场工作，推动品牌建设与实际消费需求更加有效衔接。

（上证路演）